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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
日前，埃夫特披露重组草案，宣布拟通过发行股份及支付现金的方式，以约10.74亿元的总价收购上海盛普流体设备股份有限公司（以下称“盛普股份”）100%股权。
埃夫特表示，这是“强链补链”战略下的重要一步，旨在获取盛普股份在胶接工艺领域的技术积累，补足机器人产品在胶接工艺环节的短板。
值得注意的是，此次交易对价10.7亿，而埃夫特拟定增募资额仅5.16亿，收购将带来约5.5亿的新增资金缺口，考虑到公司负债率和有息负债持续攀升，交易后债务压力无疑进一步增加。
事实上，埃夫特已连续10年亏损，销售和管理费用率长期高于毛利率，同时此次收购标的2025年净利同比大幅下滑，业绩承诺能否实现也存在较大不确定性。
更重要的是，此前埃夫特商誉已连续多年出现减值损失，叠加此次高达133%的收购溢价，未来业绩或将继续承压。
债务压力持续攀升 交易再增5.5亿资金缺口
5月22日，埃夫特发布公告，拟以发行股份及支付现金方式向至骞实业等12名交易对方收购盛普股份100%股份。
公告显示，盛普股份主业为精密流体控制设备及其核心零部件的研发、生产和销售，主要产品是精密流体控制设备，下游应用于光伏组件、动力电池以及汽车及零部件等行业的胶接工艺环节。
埃夫特工业机器人产品已掌握焊接、喷涂、打磨、铆接、切割等主流工艺类型，但在胶接工艺环节相对薄弱，而盛普股份在胶接工艺领域积累了成熟经验。埃夫特希望借助此次收购，补足机器人产品在胶接工艺环节的短板。
不过，埃夫特负债率近年来持续攀升，有息负债已反超同期现金及等价物。
不仅如此，按照交易方案，埃夫特首先以发行股份及支付现金方式收购盛普股份95.97%股份，作价10.33亿元，再以纯现金方式收购剩余4.03%股份，作价4120.35万元，最终成交价约为10.74亿元。
相较于埃夫特5.16亿的定增募资额，此次收购仍有约5.5亿资金缺口，交易后埃夫特的债务压力还将进一步增加。
上市公司连亏10年曾多次商誉减值 收购溢价达133%完成承诺业绩存风险
埃夫特是一家机器人及智能制造解决方案提供商，2020年在科创板上市。2025年，埃夫特实现营收9.32亿，同比下降32.12%，归母净利润-4.97亿，亏损扩大216.30%。
埃夫特表示，业绩不佳主要因系统集成业务收入下降所致。欧洲汽车行业面临转型，电动汽车政策调整，以及成本压力、区域分化和外部竞争等多重挑战影响下，公司欧洲主要汽车主机厂客户推迟投资和削减在手订单，公司系统集成业务收入受此影响整体下降53.60%。
此外，工业机器人作为埃夫特的战略业务，销售量比上年同期小幅下降。因行业竞争、价格内卷加剧，同时公司获取的部分行业头部战略性客户的订单价格较低，由此导致机器人业务收入规模有所下降。
事实上，虽身处机器人热门赛道，但自2016年以来，埃夫特已连续10年亏损，2026年一季度仍未扭亏。
产品缺乏竞争力、盈利能力不佳是公司持续亏损的重要原因。数据显示，埃夫特毛利率长期不足17%，而销售和管理费用率合计则超过20%。
同时，因光伏领域竞争加剧导致产品降价，以及动力电池大客户宁德时代的让利策略，收购标的盛普股份2025年净利润仅5254.65万元，同比大降22.2%，要完成2026年至2028年不低于8000万元、9000万元和1亿元的承诺业绩，也存在较大不确定性。
不仅如此，盛普股份曾于2022年申报创业板IPO，2023年过会，2024年因光伏行业因素撤回材料。公司创始人还与多名股东签署了股东协议，对赌协议2026年6月30日到期，如未成功上市则需按年化6%履行回购义务，潜在风险不容忽视。
值得注意的是，评估报告显示，以2025年12月31日为基准日，盛普股份股东全部权益评估值为10.83亿元，增值率133.33%，交易后或新增约6亿商誉。
而此前，埃夫特商誉从2022年的2.59亿逐步降至2025年的0.99亿，已连续多年出现减值损失。叠加此次高溢价收购带来的新增商誉，埃夫特未来业绩或将进一步承压。
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责任编辑：公司观察
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